苯乙烯、MEG、合成橡胶、豆粕

苯乙烯：苯乙烯本周表现超出我们此前预期，整体表现偏强，主要是有三个原因。第一，贸易战缓和之后下游终端需求释放。此前我们认为进入5月之后市场需求逐步转为淡季，大概率在5月底发生一轮负反馈。但是本周3S下游工厂成交放量，终端囤货热情较高。目前终端实际接到抢出口订单有限，但是终端囤货热情高涨，硬胶贸易商集体补货，开启一轮小的正反馈。第二，市场预期5下港口纸货或许有极端行情。当前港口实际库存偏低，部分贸易商推涨现货基差走强，5下纸货价格博弈持续。港口矛盾集中在eb缩利润和期现正套，期现正套与6-7正套也互相僵持。关注后续价差结构调整的机会。第三，昨日市场突然传出北方某大工厂乙烯裂解装置突发检修的消息。目前乙烯裂解装置已经停车，对应下游乙二醇装置同步检修。目前苯乙烯利润较高，且乙烯有库存，5月仍然继续保持生产，6月之后可能面临停降负或停车风险。整体来看，苯乙烯已经补了前期清明节大幅下跌的缺口，修复了贸易战带来的跌幅，短期市场偏强震荡为主。

 MEG：单边趋势偏强，多PTA空MEG离场。基差月差维持正套操作。恒力石化乙烯装置意外停车检修，配套乙二醇180万吨的检修提前，预计维持一个月时间。供应大幅减少15万吨/月，5-6月份去库力度增强。需求端，关税下降后，MEG下游聚酯工厂开工将再次提高，因终端订单修复。开工率高点预计上调至95%。因此MEG供减需增，月差将持续走强，前期多PTA空MEG建议离场。

合成橡胶：短期偏强，但上方空间有所收窄。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格稳定运行，国内丁二烯整体基本面有所转强，从而导致国内丁二烯价格持续上涨。供应端，5月国内丁二烯开工率预计仍有所回调，产量持续处于近年同比高点，但环比下降明显。近期伴随多套乙烯装置进入检修以及个别乙烯装置意外停车。丁二烯供应端收紧。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量处于低位。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯橡胶、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。整体而言，目前合成橡胶端对丁二烯需求有所增加，丁二烯偏强运行。此外，目前顺丁橡胶加工利润维持在盈亏平衡线以上，预计供应端开工率短期维持高位。需求端，顺丁橡胶表需维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。目前基本面对合成橡胶的驱动中性略偏强。总结来看，短期基本面及宏观主线对顺丁驱动向上，但估值端由于顺丁橡胶上涨过快导致NR-BR价差快速走缩。因此上方空间或有所收窄。

豆粕：短期仍偏弱，探寻阶段性低点。近期国内豆粕与美豆盘面走势分化：美豆偏强，因中美经贸会谈进展、5月USDA报告利多；连豆粕偏弱，一方面提前交易中美贸易摩擦缓和，另一方面现货急跌拖累、提前交易大豆到港压力。此外，贸易摩擦缓和情绪下，菜粕下跌也拖累豆粕。利空因素集中释放、边际利空减少，下方空间不太大，但还需等待盘面探寻阶段性低点、止跌企稳。后续关注：美豆产区天气、6月底美豆种植面积报告、中美经贸会谈等。

美国4月通胀数据平稳，

或是通胀风暴前的平静

观点分享：5月13日周二，美国劳工统计局公布4月CPI数据，CPI同比增长2.3%，预期2.4%，前值2.4%；CPI环比增长0.2%，预期0.3%，前值-0.4%；核心CPI同比增长2.8%，为自2021年春季通胀爆发以来的最低速度；预期2.8%，前值2.8%；核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。所谓的"超级核心CPI"(服务业除住房外)同比跌至3.01%，为2021年12月以来的最低水平。众所周知，4月以来，特朗普开始了过山车般的关税政策，然而通胀数据依然保持稳定，一种合理的解释是：大部分市场主体以观望和消化库存为首要策略，而不是因关税而调整价格。但库存总有耗尽的时候，价格该调整还是得调整，4月的平静大概率如台风登录前一日的风和日丽，只是大风大雨到来的前奏。尽管特朗普已经在社交媒体上表达“美联储必须像欧洲那样降息。鲍威尔的“太晚了”是怎么回事？”，但相信美联储恐怕依然保有继续观察的理由。

黄金：中美贸易取得进展

白银：震荡回落

铜：情绪改善，价格上涨

铝：震荡上行

氧化铝：大幅反弹

锌：短期宏观支撑

铅：供需双弱，震荡运行

锡：窄幅震荡

镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限

不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑

碳酸锂：需求改善有限叠加矿价暂未止跌，偏弱震荡格局或延续

工业硅：整体弱势基本面

多晶硅：市场消息扰动，关注现货报价

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡

热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡

硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡

锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡

焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱

原木：宏观预期提振，震荡反复

对二甲苯：月差正套，加工费扩张

PTA：需求预期好转，月差持续走强

MEG：装置意外停车检修，大幅上行

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：偏强运行

沥青：原油反弹，偏强震荡

LLDPE：短期偏强，中期震荡

PP：价格小涨，成交一般

烧碱：短期震荡，后期仍有压力

纸浆：震荡偏强

玻璃：原片价格平稳

甲醇：宏观情绪好转，短期震荡运行

尿素：出口政策较为温和，中期进入震荡格局

纯碱：现货市场变化不大

LPG：市场情绪修复，盘面跟随上涨

燃料油：日盘高开，短期或偏强震荡

低硫燃料油：夜盘大幅转强，外盘高低硫价差继续走弱

集运指数(欧线)：短期偏强，6-8反套、10-12反套持有

短纤：预期好转震荡偏强，多PF空PR

瓶片：预期好转震荡偏强，多PF空PR

胶版印刷纸：震荡偏弱

棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑

豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌

豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡

豆一：震荡

玉米：震荡偏强

白糖：关注巴西压榨进度

棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹

鸡蛋：震荡调整

生猪：等待矛盾释放，短期博弈

花生：现货偏强

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澳洲锂精矿发运环比下降4.8万吨

5月12日讯，2025年5月5日-5月11日澳洲锂精矿发运至中国总量5.3万吨，环比下降4.8万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球发运量为11.5万吨。据Mysteel调研，锂矿价格虽持续下跌，但澳洲矿山企业大多保持生产计划，维持发运，预计5月澳矿发运在32-38万吨左右。(Mysteel)

中钢协：5月上旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少35万吨

5月13日讯，5月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存850万吨，环比减少35万吨，下降4.0%，库存降幅略有收窄；比年初增加191万吨，上升29.0%；比上年同期减少305万吨，下降26.4%。

2025年4月全国期货市场交易情况

5月12日讯，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，4月全国期货交易市场成交量为808586468手，成交额为701778.79亿元，同比分别增长21.49%和23.69%。1—4月全国期货市场累计成交量为2658225270手，累计成交额为2322045.41亿元，同比分别增长22.19%和28.36%。

中果网：苹果产区农忙冷库发货量一般

5月13日讯，2025年5月13日，山东产区果农货随行交易，市场客商、电商按需打包，目前价格多受质量以及果农卖货心态影响，议价成交。西部产区交易集中在客商货源，惜售挺价明显，实际交易价格仍有上涨趋势。

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